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下游亏损需求堪忧 甲醇已是强弩之末
时间:2017-11-24 08:19 作者:工业酒精 点击:
甲醇经过此轮疯长,已将下游利润的安全边际消耗殆尽,目前下游普遍亏损,沿海重要烯烃企业停产
  

下游亏损需求堪忧 甲醇已是强弩之末

甲醇经过此轮疯长,已将下游利润的安全边际消耗殆尽,目前下游普遍亏损,沿海重要烯烃企业停产,后期不排除有烯烃装置继续降负或停车可能。从供给上看,内地装置开工率显著上升,东南亚装置逐渐重启,甲醇生产高利润下,供给预计快速增加,且随着华东与山东、河北等地价差修复,内地甲醇后期不排除重新涌入华东市场。因此,我认为,甲醇已是强弩之末,高位拉涨难以持续,若下游需求特别是西北烯烃装置被迫停车,后期行情不排除闪崩可能。根据卓创数据统计,截至11月16日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.16%,环比上涨7.89%;西北地区的开工80.02%,环比上涨12.25%。近期甲醇生产利润持续上涨,上周西北、河北、河南、山西等地产能大幅提升,粗略预计净产能增加超300万吨,尽管短期受前期库存不高及负荷提升缓慢等因素影响,略显供给不足,但预计很快国内供给将很快起量。外围方面,目前文莱BMC已重启,KMI、马油小装置11月底也计划重启,在经历10-11月份的进口低谷期后,预计未来进口量将回升。传统下游方面,随着甲醇价格大幅拉涨,各下游产业利润均大幅下滑,且除醋酸外,甲醛、二甲醚、MTBE等品种都已进入低水平区间,部分地区产业甚至出现较大亏损。烯烃下游方面,目前浙江兴兴已停车,山东阳煤、联泓装置负荷下降,据闻神华宁煤MTP也半负荷运行。从外采甲醇装置看,西北地区MTP/O装置已进入亏损期,即便估算有所误差,但也进入绝对的历史低位利润区间,而华东地区两套主要装置也已出现亏损。对于库存而言,它只能代表当下,不能代表未来,并且它会受到供需双方博弈变化的影响。随着国内外开工的提升,以及华东与山东、河北等地低价差的修复,未来基准地的供给预期是增加的,而下游重要烯烃装置检修及众多传统下游的亏损,则会导致需求不断走弱,此消彼长下,库存变化可揣测。对于焦化企业限产,这其实是11月中上旬市场炒作的主要逻辑,现在市场又重新拿这个题材进行炒作,意欲故技重施。但实际上,在焦化企业限产的执行过程中,还会参考一个很重要的环保指标——PM2.5,今年全国的空气质量普遍优于往年,因此在执行力度上会有一定的弹性空间。也就是说,实际可能并没有市场想象的那么严重。对于鄂尔多斯两套装置停产,实际上两套装置产能各30万吨,总共就60万吨装置的停车,也是因为它们出现了安全隐患需要排查整顿,对当地其他装置的影响并没有那么大。对于煤制烯烃企业(CTP/O),我想简单算一笔账:目前西北企业甲醇生产1吨聚烯烃的利润大概是-500元/吨(亏损500),而生产1吨甲醇的利润则超过1000元/吨(成本不到1800元/吨,陕西出厂价均价2835元/吨),假设生产1吨烯烃用3吨甲醇,也就是说每吨烯烃收益的机会成本是3000元,一体化企业如果选择停产烯烃转而外卖甲醇,将会获得更多的利润。也许短期企业会有各种苦衷去维持现状,但长期看理性的企业必然会选择更高收益。qy8.vip下载整理并提供
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